年精密钢管冶炼环节的产业链地位提升，盈利由此高位运行、创出新高：1）钢、矿强弱相对分化，行业吨钢毛利显著提升；2）持续高盈利刺激表内产能增产，前11 月，统计局口径粗钢产量同比增长5.70%。若考虑库存因素，我们估算2017 年螺纹钢、热轧吨钢毛利分别约为605 元、442 元，同比上升508 元、178 元。分季度来看，1 至4 季度，估算螺纹钢吨钢毛利分别为131 元、307 元、846 元、1091 元，热轧吨钢毛利分别为207 元、-96 元、769 元、850 元，整体呈现逐季增强态势。就4 季度而言，考虑表内增产、三费扣除等因素，测算行业螺纹钢和热轧品种合计利润总额环比增幅约18.80%，其中上市钢企因更多处于非限产区域而产量受掣有限，盈利弹性更为显著。
2018 年，虽老旧高炉及电弧炉复产或将致使产能反复。但落地至粗钢产量，因受制于环保限产等影响，全年增量或仍为负。进一步，供给侧改革政策未见松动，存量供给刚性且供给曲线末端陡峭，有助行业形成稳盈利长效机制。同时，基于地产二元结构对冲与制造业再补库缓冲，2018 年需求小周期转弱幅度或将有限。故，2018 年钢材均价或将维稳，行业波动收敛；叠加原料端因海外矿山供给扩张和国内需求难增而整体趋弱，2018 年精密钢管行业盈利有望维持高